У великого чародея Хрейдмара было три сына: Отр, Фафнир и Регин. Фафнир был «всех больше и свирепее». Однажды Отр плавал в водопаде Андварафорс в образе выдры, а поймав рыбу, выплыл на берег и стал её есть. В это время его увидел Локи, который путешествовал вместе с Одином и Хёниром, и убил его камнем. Затем трое асов попросили ночлега у Хрейдмара. Хрейдмар и его сыновья, узнав об убийстве Отра, схватили и связали асов, предложив им заплатить виру золотом с тем условием, чтобы шкура выдры была полностью набита и засыпана золотом. Локи добыл золото у карлика Андвари, который жил в Андварафорсе в образе щуки, и силой отнял у него волшебное кольцо, позволяющее увеличивать богатство, на которое карлик в ярости наложил страшное проклятие, сулящее гибель любому, кот завладеем им и золотом. Асы наполнили шкуру выдры изнутри и засыпали её снаружи, но из кучи выбивался один ус, который Один прикрыл проклятым кольцом. После того, того как Хрейдмар отпустил асов восвояси, Фафнир и Регин потребовали свою долю, и когда Хрейдмар отказался что-либо давать своим сыновьям, Фафнир пронзил его мечом, когда тот спал. Теперь уже стали ссориться братья: Регин потребовал, чтобы Фафнир разделил золото с ним поровну, но тот отказался, пригрозив брату смертью и запугав до такой степени, что Регин убежал из дома. Затем Фафнир перенес всё золото в соседнюю пещеру, взял меч Хротти, надел Шлем-Страшило и, приняв обличье дракона, возлёг на сокровищах.

Регин, ставший воспитателем молодого воина Сигурда, стал подбивать его на убийство Фафнира. Для борьбы с Фафниром он выковал Сигурду меч Грам. Регин посоветовал герою выкопать яму, чтобы, когда дракон будет ползти на водопой, поразить его мечом в живот. Он надеялся, что Фафнир будет убит Сигурдом, но и Сигурд утонет в крови и яде дракона, и тогда все золото достанется только ему. Тогда Сигурду явился некий старец [это был Один] и посоветовал герою выкопать ещё одно углубление для крови. Когда Фафнир, изрыгая яд и испуская зловоние, проползал над ямой, Сигурд вонзил Грам под левую ключицу чудища по самую рукоять. Смертельно раненый Фафнир спросил имя своего убийцы, но Сигурд поначалу отказывался назваться, но затем открылся дракону. Фафнир предсказал Сигурду смерть, если он возьмет себе сокровища и предостерёг его о замысле Регина, который хотел убить героя. Но Сигурд не поверил ему и стал дожидаться, когда придёт Регин. Гном вырезал своим мечом Ридилем сердце дракона и наказал Сигурду зажарить его, а сам лёг спать. Изжарив сердце, Сигурд решил проверить, готово ли оно, прикоснувшись пальцем, но обжёгся и сунул палец в рот. Когда капля Фафнира попала ему на язык, он стал понимать язык зверей и птиц и услышал, как на дереве щебечут синицы. Одна из них предупредила героя о том, что Регин хочет его убить. Услышав это, Сигурд отрубил голову Регину и съел сердце Фафнира. Синицы также сказали ему, чтобы он искупался в крови дракона. Кожа Сигурда ороговела и стала неуязвимой для любого меча и копья, но во время купания маленький листок липы упал ему между лопаток, и там кожа осталась такой же нежной, как прежде.